呈和科技(688625) 公司业绩稳步增长
事件：公司发布2024年业绩快报，2024年实现营收8.82亿元，同比增长10.31%，归母净利润为2.5亿元，同比增长10.64%，扣非后归母净利润为2.42亿元，同比增长10.67%，其中四季度单季度实现营收2.34亿元，归母净利润0.52亿元。
2024年公司高分子材料助剂产品国产化率和市场渗透率持续提升。公司积极把握市场机遇，加快产品技术创新，拓宽现有产品应用下游，通过差异化的竞争策略开拓国内外市场，不断加深和行业客户的合作，从而提升市场份额，实现业绩稳步增长。同时，公司持续推进降本增效策略，通过优化生产工艺、强化成本管控等一系列措施，进一步提升精细化管理水平，有效提高了经营效率，公司盈利水平较去年同期稳步提升。四季度管理费用较同期略有增加，另外税收政策变化对公司利润也有一定影响。
公司凭借其产品优势，进口替代顺畅。由于良好的竞争格局以及产品结构的持续优化，公司roe持续保持高水平。成核剂主要竞争对手就是美国美利肯公司，国内还有两家企业各方面和公司都有较大差距，水滑石主要竞争对手是日本协和，90%以上进口依存度，国内主要就呈和科技，公司一方面以潜在市场需求为导向进行前瞻性研发，一方面以客户需求为中心进行定制化研发，满足客户需求的同时保持了公司技术的前瞻性和先进性。目前公司已具备超过180种不同型号的成核剂、合成水滑石及复合助剂规模化生产能力，拥有为下游优质客户提供一站式原料供应的能力。公司研发能力突出。新产品β成核剂以及三元水滑石属于创新型产品，性能更为突出，未来空间广阔。另外在新产品研发方面储备品种较多。比如农膜用水滑石、电线电缆用水滑石、聚丙烯膜料吸酸剂等新品已完成并验收，产品居于国内领先地位。公司是首家通过美国FDA食品接触物质审批的国内企业，且为目前通过该项审批最多的中国企业。核心产品取得了全球聚丙烯主流工艺装置Novolen以及Unipol的技术准入资格，体现了公司的产品技术及质量已达到国际先进水平。
维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2024-2026年收入分别为8.82亿元、10.58亿元和12.60亿元，归母净利润分别为2.51亿元、2.86亿元和3.28亿元，EPS分别为1.86元、2.11元和2.42元。当前股价对应PE分别为20.3倍、17.9倍和15.6倍，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：新产能投放进度低于预期，原材料价格上涨过多。